미국은 지금 이렇게 시장판을 짜고 있다 | 성상현 중소기업중앙회 부부장 [신과대화]

간략한 요약

이 비디오에서는 미국 경제의 유동성 관리 전략 변화와 스테이블 코인의 역할에 대해 설명합니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 미국은 위기 시 정부 주도의 산업 트렌드 전환을 통해 성장 동력을 확보해 왔습니다.
• 연준의 금리 정책 외에 정부의 유동성 공급 정책이 자산 시장에 큰 영향을 미칩니다.
• 영내포(Reverse Repo)를 활용한 유동성 조절 방식에서 스테이블 코인을 통한 새로운 유동성 공급 방식으로 전환되고 있습니다.
• 스테이블 코인은 달러 패권 유지에 기여하며, 각국은 자국 통화 기반 스테이블 코인 개발을 추진하고 있습니다.

정치적 전환기의 정부 주도 계획 경제

최근 30년간의 경기 사이클은 연준의 금리 정책에 크게 의존했지만, 코로나19 이후 미국 정부는 연준에만 의존하지 않고 경기 사이클에 직접 관여하기 시작했습니다. 트럼프 정부뿐 아니라 바이든 정부에서도 재무부와 연준의 협력이 중요했으며, 특히 옐런 재무장관 시절 영내포(Reverse Repo)를 통해 시장을 견인했습니다. 현재 파월 연준 의장은 금리 인상 중단 후 유지하고 있지만, 정부가 유동성을 계속 공급하면 금리 변동과 관계없이 자산 시장과 통화량 유지가 가능하며, 스테이블 코인이 그 핵심 역할을 할 것으로 예상됩니다. 정부는 국채를 발행하고 이를 매입할 수요처를 만들어야 하며, 영내포에서 스테이블 코인으로 수요처가 이동하고 있습니다.

영내포(Reverse Repo) 마스터하기

2020년부터 2024년까지 연준의 지급준비금, 대차대조표, 재무부 현금 잔고, 영내포 흐름을 분석한 결과, 양적 완화 외에 연준 대차대조표의 구성 요소가 중요합니다. 연준이 국채를 매입하여 자산 포트폴리오를 키우는 양적 완화 시에도 지급준비금이 감소하고 영내포 계좌가 증가하면 시장 유동성이 긴축될 수 있습니다. MMF(Money Market Fund)는 국채 직접 매입, 레포 대출, 영내포 파킹 중 하나를 선택할 수 있는데, MMF 자금이 영내포에 집중되면 시장 유동성이 감소합니다. 2022년부터 은행 예금이 MMF로 이동하고 MMF 자금이 영내포로 몰리면서 유동성 긴축이 발생했습니다.

옐런의 유동성 공급 전략

2023년 1분기 이후 옐런은 연준의 기준금리 인상에도 불구하고 국채 발행을 통해 조달한 자금으로 보조금을 지급하여 경기를 부양하고자 했습니다. 이를 위해 단기 국채를 발행하고 영내포 자금을 활용하는 전략을 사용했습니다. 단기 채권 금리를 영내포 금리보다 높게 설정하여 MMF 자금을 단기 채권으로 유도하고, 정부 지출을 통해 은행 지급준비금을 늘리는 방식으로 유동성을 공급했습니다. 이러한 전략은 양적 긴축에도 불구하고 지급준비금 감소를 억제하는 효과를 가져왔습니다.

국가 자본주의와 스테이블 코인의 미래

미국은 위기 때마다 산업 트렌드를 전환하며 성장 동력을 확보해 왔으며, 현재는 정부 주도의 국가 자본주의를 통해 전략 산업을 육성하고 있습니다. 영내포 잔고가 감소함에 따라 트럼프 정부는 스테이블 코인을 새로운 유동성 공급원으로 주목하고 있습니다. 단기 채권 발행을 늘려 장기 금리 상승을 억제하고, 스테이블 코인을 통해 미국 국채 수요를 창출하려는 전략입니다. 스테이블 코인은 금리에 둔감한 구조적 달러 수요 채널로서, MMF와 달리 금리 인하 시에도 안정적인 수요를 유지할 수 있습니다.

스테이블 코인과 달러 패권

미국은 스테이블 코인을 통해 달러 패권을 유지하고자 하며, 각국은 자국 통화 기반 스테이블 코인 개발을 추진하고 있습니다. 스테이블 코인이 미국 내 자금 이동에 그치지 않고 해외 자금을 유치하여 미국 국채를 매입하고 전략 산업을 육성하는 데 기여해야 합니다. 비트코인과 스테이블 코인은 상호 보완적인 관계에 있으며, 비트코인 가격 하락은 스테이블 코인 시장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 트럼프 정부는 비트코인을 비축 자산으로, 스테이블 코인을 달러 패권 유지 수단으로 활용하려는 전략을 가지고 있습니다.

투자 전략 및 시장 전망

인플레이션을 동반하는 성장 사이클에서는 원자재와 정부가 육성하는 산업에 투자하는 것이 유리합니다. 미국은 경기 침체를 용인하지 않을 것이며, 연준도 이에 협조할 것으로 예상됩니다. 8월 이전 부채 한도 협상 타결 후 대규모 국채 발행 시 일시적인 유동성 긴축이 발생할 수 있으므로 주의해야 합니다. 지정학적 리스크도 고려해야 하며, 특히 중국-대만 관계의 군사적 충돌 가능성은 글로벌 경제에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.