트럼프의 달러 약세·관세 전쟁 속, 현명한 투자 전략은? | 김상훈 하나증권 연구위원 [신과 대화]

간략한 요약

이 비디오에서는 하나증권의 김상훈 연구위원이 출연하여 미국 채권 시장과 한국 채권 시장에 대한 심층적인 분석을 제공합니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

• 미국 채권 시장: 트럼프 행정부의 정책과 재정 적자, 금리 인하 가능성 등을 고려하여 투자 전략을 제시합니다.
• 한국 채권 시장: 신정부의 확장적 재정 정책과 금리 인하 사이클을 분석하며, 투자 시 유의해야 할 점들을 강조합니다.
• 환율: 달러 약세와 원화 강세 가능성을 논하며, 투자자들이 주목해야 할 요인들을 설명합니다.

채권 시장 전략: 좁은 레인지에서 이기는 방법

미국 주식 시장 이면에는 미국 장기체 금리를 주목해야 하며, 최근 JP모건의 제이미 다이먼 회장 등 오피니언 리더들이 미국 채권 시장에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 한국에서는 새 정부의 확장적 재정 정책으로 인해 금리가 상승하고 채권 발행 물량이 증가할 것으로 예상됩니다.

커브 스티프닝 전략의 의미

최근 금통위 기자 회견에서 비둘기파적인 발언이 주를 이루었지만, 일부 매파적인 발언이 시장에 영향을 미쳤습니다. 현재 한국 기준 금리는 2.5%이며, 3년물 국고체 금리는 2.3% 수준입니다. 이는 기준 금리 인하 가능성을 반영하고 있지만, 추가적인 금리 인하 여지는 제한적입니다. 신정부의 경기 부양 정책으로 인해 국채 발행량이 늘어날 것으로 예상되면서, 채권 시장에서는 차익 실현 매물이 출회되고 있습니다.

스완 다이어그램을 활용한 트럼프 정책 분석

트럼프 행정부는 무역 적자 축소를 목표로 관세 인상과 달러 약세를 추구하고 있습니다. 이를 위해 비미국 국가들의 관세 인하와 자국 통화 가치 절상이 필요합니다. 스완 다이어그램을 통해 미국의 경기 상태를 분석하고, 균형을 되찾기 위한 정책 방향을 제시합니다.

미국의 현재 경기 국면과 트럼프의 과제

코로나 시기 미국의 실업률이 급증했지만, 바이든 정부의 재정 지출 확대로 인해 인플레이션이 발생했습니다. 트럼프는 관세 인상과 달러 약세를 통해 무역 수지 적자를 축소하려 하지만, 이는 물가 상승을 야기할 수 있습니다. 따라서 균형을 되찾기 위해서는 재정 적자를 줄이는 긴축 재정이 필요합니다.

미국채 수요와 금리 전망

미국채 금리가 67%까지 상승할 것이라는 전망에 대해, 김상훈 위원은 신중한 입장을 보입니다. 현재 미국 10년물 국채 금리는 4.45%이며, 적정 레벨은 4.3%대로 보고 있습니다. 하반기 금리 인하 가능성을 고려하여 3.94.4% 레인지를 예상하며, 4.3% 위에서는 과매도 구간으로 판단합니다.

미국 재정 적자와 텀 프리미엄

무디스의 신용 등급 강등과 CBO의 재정 적자 전망으로 인해 텀 프리미엄이 상승하고 있습니다. 이는 장기물 금리 상승 요인으로 작용하지만, 미국채에 대한 수요가 완전히 사라지지는 않을 것으로 예상됩니다. QT 종료와 은행 규제 완화 등을 통해 대내 수요를 개선할 수 있으며, 4.3% 위에서 금리가 급등하면 매집 기회로 활용할 수 있습니다.

달러 자산 투자 전략과 플라자 합의 가능성

최근 달러 약세와 주식 반등이 동시에 나타나면서 달러 자산에 대한 회의론이 제기되고 있습니다. 하지만 김상훈 위원은 트럼프 행정부가 기축통화 지위를 상실할 정도의 달러 약세를 용인하지 않을 것이며, 셀 아메리카가 현실화되면 정부가 개입할 것으로 예상합니다. 1985년 플라자 합의와 유사한 상황이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다.

한국 채권 시장 분석 및 투자 조언

금통위의 금리 인하에도 불구하고 이재명 정부 출범 후 확장적 재정 정책에 대한 기대감으로 국채 금리가 상승하고 있습니다. 이는 원화 강세 요인이지만, 무디스의 신용 등급 평가에 따라 환율이 변동될 수 있습니다. 김상훈 위원은 미국 채권에 대해서는 긍정적인 반면, 한국 채권에 대해서는 신중한 입장을 보입니다. 국내 공급 물량을 확인하고 투자해도 늦지 않으며, 채권 브로커와의 꾸준한 소통을 통해 시장 상황을 파악하는 것이 중요합니다.

중국 환율 정책 전망

김상훈 위원은 중국이 위안화 절상으로 대응할 것으로 예상합니다. 트럼프 행정부의 중국 견제와 내수 부양 정책을 고려할 때, 위안화 약세는 실현 가능성이 낮습니다. 오히려 원화 강세가 위안화 강세보다 더 가능성이 높다고 전망합니다.

금리, 자산 배분 전략의 핵심

채권 시장은 어렵게 느껴질 수 있지만, 꾸준히 관심을 가지고 공부하면 자산 배분 전략에 큰 도움이 될 수 있습니다. 금리는 주식, 부동산, 환율 등 모든 자산에 영향을 미치는 핵심 요인이므로, 금리에 대한 이해는 필수적입니다.

미국 재정 적자와 금리 인하 가능성

미국의 재정 적자는 상수이며, 과거 금리 인하 시기에도 재정 적자는 늘어났었습니다. 연준이 금리 인하를 결정할 때는 물가보다 고용에 더 집중할 것이며, 의회에서 예산안 통과 여부와 지출 삭감 여부를 유심히 살펴봐야 합니다. CBO의 재정 적자 추정치가 감소하면 장기물 매수 기회로 활용할 수 있습니다.