[성공예감 별책부록] ‘어떻게 투자할 것인가’ 정통 가치투자란 이런 것 ⟪가치투자의 비밀⟫ - 이상건 센터장 (미래에셋 투자와연금센터)

간략한 요약

이 텍스트는 크리스토퍼 브라운의 "가치 투자의 비밀"이라는 책을 중심으로 가치 투자의 기본 원칙과 실제 적용 방법에 대해 논의합니다. 이상건 미래에셋 투자와 연금센터 센터장은 이 책이 가치 투자를 처음 시작하는 사람들에게 훌륭한 입문서가 될 수 있다고 강조하며, 투자 결정을 내릴 때 내재 가치, 안전 마진, 할인된 가격을 고려하는 것이 중요하다고 설명합니다. 또한, 장기적인 관점을 유지하고 시장의 변동성에 흔들리지 않는 건강한 멘탈을 유지하는 것의 중요성을 강조합니다.

• 가치 투자의 핵심은 내재 가치, 안전 마진, 할인된 가격을 고려하여 투자하는 것
• 장기적인 관점을 유지하고 시장의 변동성에 흔들리지 않는 건강한 멘탈을 유지하는 것이 중요
• 투자 결정을 내릴 때 자신의 투자 스타일과 맞는 포트폴리오를 구성하는 것이 중요

소개

이대호는 트위디 브라운의 "황금 가치주를 찾는 방법"이라는 책, 즉 "가치 투자의 비밀"을 소개하며 미래에셋 투자와 연금 센터의 이상건 센터장과 함께 책의 내용을 살펴봅니다. 이상건 센터장은 이 책을 처음 한국에 소개하기 위해 적극적으로 노력했으며, 최근에는 ETF 출시 소식을 듣고 기쁜 마음에 ETF를 구매했다고 밝혔습니다.

책 추천 이유

이상건 센터장은 이 책이 주식 투자 입문서로 매우 적합하다고 추천합니다. 다른 투자 전문가들이 추천하는 책들은 초보자가 따라 하기 어렵지만, 이 책은 벤자민 그레이엄의 투자 방식을 쉽게 흉내 낼 수 있도록 안내합니다. 특히, 리틀북 시리즈는 각 분야 최고 전문가들이 주식 투자를 처음 시작하는 사람들을 위해 쉽게 쓴 책들을 모아놓은 것으로, 이 시리즈를 통해 투자에 대한 기본적인 지식을 쌓을 수 있다고 설명합니다.

트위디 브라운 소개

크리스토퍼 브라운이 속한 자산 운용사 트위디 브라운은 벤자민 그레이엄으로부터 시작된 가치 투자 개보를 잇는 회사입니다. 벤자민 그레이엄의 영향을 받은 두 그룹 중 하나로, 그의 회사에서 주식 중개를 하던 회사가 톰 냅에 의해 운영사로 전환되어 트위디 브라운이 되었습니다. 이 회사는 일반인도 가입할 수 있는 공모 펀드를 운영하며, 벤자민 그레이엄 스타일의 가치 투자를 추구합니다.

가치 투자가 주류가 되지 못하는 이유

가치 투자가 주류가 되지 못하는 이유는 인간의 본성과 맞지 않기 때문입니다. 인간은 빨리 투자 결과를 확인하고 싶어 하지만, 가치 투자는 장기적인 관점을 필요로 합니다. 또한, 투자 기간이 길수록 손실을 보지 않을 확률이 높아지지만, 사람들은 빨리 돈을 벌고 싶어 하기 때문에 장기 투자를 꺼립니다.

가치 투자의 핵심

가치 투자의 핵심은 내재 가치, 안전 마진, 할인의 세 가지 단어로 요약할 수 있습니다. 이는 싸게 사는 것을 의미하며, 로저 로엔스타인은 이를 "세고기 등심을 사는 것처럼 사야 한다"고 비유합니다. 월터 슐로스는 자신을 "식료품 가게 주인"이라고 생각하며, 물건을 싸게 사서 비싸게 파는 것처럼 주식을 운영합니다.

성장 스토리와 급등주 경계

이 책은 성장 스토리나 당장 급등하는 주가를 경계하라고 강조합니다. IT 버블 붕괴 직후의 상황을 예로 들며, 마이크로소프트 주가를 맹목적으로 따라 산 사람들을 비판합니다. 가치 투자자들은 시장에서 소외된 주식 중에서 이익이 꾸준히 늘고 있는 회사를 찾아 투자하는 것을 선호합니다.

할인 판매 중인지 확인하는 방법

할인 판매 중인 주식을 확인하는 방법은 PER, PBR, ROIC 등의 지표를 활용하는 것입니다. 또한, 자사주를 매입하는 기업, 행동주의 펀드가 들어와 기업 가치가 변하는 기업, 다른 가치주 펀드들이 사놓은 종목 리스트를 훑어보는 것도 도움이 됩니다. 크리스토퍼 브라운은 웰스파고에 투자한 워렌 버핏을 보고 웰스파고 주식을 매수하기도 했습니다.

주식 세일 시점

주식 세일은 시장이 크게 하락하거나 시장에 오해가 있거나 시장의 관심에서 멀어져야 발생합니다. 크리스토퍼 브라운과 같은 보수적인 투자자들은 정상가에 거래되거나 비싸게 거래되는 주식은 잘 사지 않습니다. 이들은 신저가 리스트나 인기가 없는 소외주를 찾아 투자하며, 최근 자동차주처럼 많이 빠진 주식 중에서 시장에 오해가 있고 돈을 잘 벌고 있는 기업을 찾습니다.

개인 투자자를 위한 조언

가치 투자는 노력이 많이 필요한 투자 방법이므로, 개인 투자자들은 인덱스 펀드에 투자하는 것이 더 나을 수 있습니다. 많이 빠지면 더 사고, 장기적으로 투자하는 것이 노후 준비에 도움이 될 수 있습니다. 기업 분석이 어렵다면 기업 내부자가 주식을 사거나 행동주의 펀드가 들어오는 경우를 주목해볼 수 있습니다.

행동주의 펀드의 역할

행동주의 펀드는 저평가된 종목에 들어와 기업 가치를 높이는 역할을 합니다. 이는 기업의 안정적인 경영을 위협하는 투기 세력으로 여겨질 수도 있지만, 저평가된 기업을 공평하게 바로 세울 수 있는 지렛대 역할도 합니다. 행동주의 펀드는 자본 시장을 효율화시키는 총매제 역할을 하며, 시장의 일부로서 기능합니다.

기업 체질 개선 신호

기업의 체질이 나아지는 신호는 신제품 출시, 지역 확장, 상품 확장 등 다양합니다. 또한, 부채 비율이 낮아야 하고, 회사의 비용 구조와 매출 원가가 개선되어야 하며, 적자 사업 부분을 떼어내는 경우에도 회사가 좋아질 수 있습니다. 이익을 어떻게 자본 재배치하는지도 중요한 요소입니다.

해외 투자 시 고려 사항

해외 투자 시 환율 헤지를 할 필요는 없으며, 신흥국 투자보다는 회계가 투명한 선진국 기업을 선호합니다. 신흥국은 정치적 리스크로 인해 기업 가치가 손상될 수 있기 때문입니다. 해외 투자는 투자 기회의 확장이지만, 크리스토퍼 브라운은 선진국에만 투자해도 충분하다고 생각했습니다.

가치 투자와 멘탈 관리

가치 투자자에게는 건강한 멘탈이 중요합니다. 시장을 예측할 수 없다는 사실을 받아들이고, 장기적인 관점을 유지해야 합니다. 주식 투자 수익의 대부분은 짧은 기간에 발생하므로, 시장에 꾸준히 머물러 있어야 합니다. 또한, 3년간의 생활비를 현금으로 보유하여 시장의 변동성에 대비하는 것이 중요합니다.

자신에게 맞는 포트폴리오 구성

자신의 투자 스타일에 맞는 포트폴리오를 구성하는 것이 중요합니다. 종목 개수는 전문가마다 다르지만, 자신이 편안하게 잠을 잘 수 있는 포트폴리오를 구축하는 것이 가장 좋습니다. 분산 투자를 통해 특정 섹터나 주식의 하락 위험을 줄일 수 있습니다.

가치 투자의 핵심 구절

가치 투자의 핵심은 "게임이 벌어지고 있는 시장에 항상 머물러 있어야 한다"는 것입니다. 주식 투자의 수익은 짧은 기간에 발생하므로, 시장에 꾸준히 머물러 있어야 합니다. 또한, 가치 투자는 롤러코스터를 타는 것이 아니라 목적지까지 단조롭고 긴 여행을 하는 것과 같습니다. 올바른 선택을 하고 투자자가 할 일은 그저 기다리는 것입니다.

이 책을 읽으면 좋을 사람들

이 책은 가치 투자든 아니든 주식 초보자들에게 훌륭한 입문서가 될 수 있습니다. PER, PBR, ROE 등의 기본 개념을 알고 주식 공부를 본격적으로 시작하려는 사람들에게 특히 추천합니다. 이 책은 투자 성향이나 유형의 문제가 아니라, 내 돈을 잘 지키기 위한 원칙을 배우는 데 도움이 될 수 있습니다.